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中国为何仍增持美国国债?

作者: locoy 来源: 原创 时间: 2019-09-06 阅读:

  原标题:中国为何仍增持美国国债?

  今天同事问小蜜,中国为什么要增持美国国债?针对于这一问题,小蜜总结了以下几点。

  自今年2月份以来,中国持续增持美国国债累积达到954亿美元,在连续第五个月增持美国国债后,中国重新夺回了美国最大海外债权人的位置。而就在去年10月,日本超过中国,成为美国政府债券的最大持有国。

  据小蜜查阅资料:美国财政部周二发布的月度报告显示,中国持有的美国政府债券、票据和国库券6月份环比增加了443亿美元,至1.15万亿美元。日本持有量为1.09万亿美元,比5月份减少205亿美元。中日两国在美国国债的海外持有中占到了三分之一以上。中国外汇储备在7月份实现连续第六个月增长,达到3.08万亿美元,因人民币升值且经济保持强劲增长。

  那么,为什么中国央行会继续增持美国国债呢?

  第一,这与全球范围内金融机构的去杠杆化有关。

  国际金融机构普遍实施了在险价值的资产管理模式,在这种模式下,一旦资产价格下跌,金融机构将被迫收缩财务杠杆,通过出售风险资产来偿还债务。全球主要金融机构同时启动去杠杆化进程,导致短期国际资本从新兴市场国家的资本市场大规模撤出,并重新流回美国。

  毕竟美元仍是当前国际货币体系中最具流动性的币种,美国国债仍是当前国际金融市场上最具流动性的资产。大量短期国际资本重新流入美元短期国债市场,导致了两个后果。

  其一是美国国债收益率曲线变得非常陡峭。由于大量短期国际资本投资于美国短期国债寻求避险,导致美国1个月、3个月等短期国债收益率水平迅速下降,甚至一度出现负利率的情形;

  其二是美元相对于其他主要货币的显著升值,尤其是相对于欧元大幅升值。

  第二,这与中国央行的人民币汇率政策有关。

  尽管从2005年7月开始,中国开始实施人民币有管理浮动、参考一揽子货币的汇率政策。但自 2008年第3季度以来,随着美国次贷危机的深化对中国出口行业的冲击加大,人民币对美元的升值幅度明显减缓。由于这一时期内美元对欧元显著升值,导致实际盯住美元的人民币对欧元汇率也出现显著升值。

  综合以上两个原因,不难理解中国央行为什么继续增持美元国债。由于美国短期国债重新获得国际投资者青睐,美元对其他主要货币显著升值。在这一背景下,如果减持美元资产、增持其他币种资产,将导致外汇储备市场价值出现较大账面损失(因为外汇储备是以美元计价)。因此增持美元国债就成为中国央行的暂时之选。

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